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　　界面新闻记者 | 孙艺真

　　号称“国内证券投教第一股”九方智投控股（09636.HK）股价风暴仍在持续 。

　　继1月26日盘中一度暴跌超过35% ，创下近七个月以来的低点之后，1月28日
、29日两个交易日
，该公司股价仍难掩颓势 。1月30日开盘后，九方智投股价继续下行
。

　　股价闪崩当日 ，曾有接近九方智投的人士向界面新闻表示：“（公司）一切工作正常。 ”

　　不过
，即使公司管理层紧急抛出的近1亿美元的股份回购计划，也未能阻止股价继续下探 。Wind数据显示 ，4个交易日内
，九方智投控股股价已跌去35.68%，市值蒸发超90亿港元
。

　　市场的恐慌与猜测并未因一纸回购计划终结。有市场传闻称 ，上周五（1月23日）收盘后
，监管对数家持牌投顾机构启动了“突击式现场检查
”，九方智投位列其中 。

　　在舆论发酵三天后 ，九方智投终于对市场传闻进行回应
。九方智投称
，截至公告日期，该公司及其附属公司不存在被中国有权监管机构立案调查的情况 ，经营状况正常，内外部经营环境未发生重大不利变化。“近期公司股份在香港联交所的交易价格大幅下跌
，但控股股东及实际控制人在此期间均未出售公司股份 。”

　　2026年伊始，监管层针对证券投资咨询行业的整治力度显著加码
。在A股市场呈现活跃态势的同时 ，监管层亦紧盯投顾机构违规行为
，仅开年一个月内，就有慧研智投、天相财富 、深圳市珞珈投资三家机构分别被采取暂停新增客户三至六个月不等的监管措施。

　　某位财富管理领域合规人士近期接受界面新闻采访时曾提到 ，当前
，投资咨询业务加速向线上迁移，通过直播
、短视频、社交媒体等新媒体渠道进行营销和展业 ，在提升触达效率的同时
，也加剧了合规风险 。

　　“流量驱动 ” 、依托抖音
、快手、小红书等平台布局，正是九方智投高度依赖的商业模式
。

　　界面新闻查询该公司2025年中报发现 ，截至报告期末
，九方智投在不同互联网平台上运营994个账号，较去年同期增加506个 ，吸引约6306万名追随者，较同期增加约1747万名；九方智投金融软件销售及服务的订单金额达16.13亿元
，同比增长74.3%，付费用户数量达101905名。与此同时 ，当期公司销售及营销开支达到6.62亿元
，较2023年的5.53亿元增长19.71% 。

图片来源：九方智投2025年中报

　　事实上，市场对证券投顾机构“流量获取 、营销转化
、收取费用
”的商业路径探讨颇多 ，主要争议点包括合规风险、专业投顾能力建设以及如何切实提升投资者获得感等方面。

　　2023年3月港股上市后
，九方智投2023年 、2024年净利润分别为1.91亿元
、2.72亿元
。2025上半年，九方智投净利润高达8.65亿元 ，“资本市场企稳回升
，市场交投活跃，投资者信心恢复 ，带动公司产品及服务需求上升。”九方智投提到 。

　　不过
，当A股步入“慢牛 ”行情，投顾机构赚得“盆满钵满”之际 ，“帮客户赚钱
”的能力如何？

　　多位行业专家与法律专业人士在近期接受界面新闻受访时指出，短期看
，机构面临需建立针对新媒体渠道建立有效的管控体系；长期而言，投顾机构需从根源上重塑商业逻辑 ，其核心在于专业化的重构
。

　　“证券投顾机构需用深度信任取代短期流量。”中国企业联合会资委会委员、高级经济师董鹏在接受界面新闻采访时认为
，“机构应逐步转向以资产配置和财务规划为内核的会员制或顾问费模式，让收入与客户资产健康度挂钩 。 ”

　　上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师也向界面新闻谈到 ，在当前竞争与监管环境下
，证券投顾机构要根本上扭转“流量至上
”的展业逻辑，必须从法律合规层面彻底转向以投资者利益为核心的买方投顾模式
。“机构应依法杜绝任何形式的误导性宣传或变相承诺收益 ，通过调整内部激励机制减少对短期销售规模的依赖
，确保投资顾问的行为与客户长期利益保持一致，从而在法律框架内建立起以专业服务和投资者利益为核心的长期发展模式。”