独家解答“微乐河南麻将万能开挂器免费”通用版下载教程！

　　为何字节执意卖掉赚钱的沐瞳？

　　出品|虎嗅黄青春频道

　　作者|商业消费主笔 黄青春

　　题图|视觉中国

　　字节卖沐瞳的传闻，终于要靴子落地了 。

　　赶在 2 月 14 日情人节当天 ，路透社一则消息让国内游戏行业炸开了锅：字节跳动正与沙特公共投资基金（PIF）旗下 Savvy Games Group 就出售沐瞳科技展开最终谈判
，交易估值 60-70 亿美元（约合人民币 414-483 亿元）；即便交易一并打包了上海工作室《头号禁区》多款在研游戏
、《代号 A02》项目以及广州 Lighthouse 工作室全量资产，也是一场体面的“分手 ”
。

　　据知情人士透露 ，双方已就交易核心条款达成初步共识，预计 2 月正式签署股权收购协议
，最快 2026 年第一季度完成交割。

　　坦白说，这个价码相较字节 2021 年约 40 亿美元的收购价已实现超 50% 账面盈利（虎嗅注：该口径最早由路透社在 2021 年 3 月交易官宣当日 ，援引两位直接知情人士独家披露
，称本次收购对沐瞳科技的估值约为 40 亿美元；后续财新网跟进报道，援引上海游戏行业核心人士消息 ，确认字节最终全资收购的对价略高于 40 亿美元）；但沐瞳曾被字节奉为海外游戏扩张的战略核心
，2025 年 4 月还曾传出随朝夕光年打包独立上市的消息，其命运起伏恰如字节游戏浮沉的真实写照 。

　　当然 ，出售沐瞳并不意味着字节彻底放弃游戏产业。据知情人士透露
，字节仍保留了广州有爱事业部、北京绿洲工作室 、上海 ZERO36 工作室等核心团队，手握《晶核》《星球：重启》《航海王热血航线》等多款成熟产品
。

　　剥离沐瞳后 ，字节游戏的重心将全面转向轻量化游戏
，这类产品天然适配短视频用户的碎片化使用习惯，可通过算法推荐快速完成冷启动。

　　豪掷 40 亿美元“截胡
”

　　复盘来看 ，2021 年是中国游戏产业的关键转折点 。当年国内游戏市场实际销售收入 2965.13 亿元，同比增速下滑至 6.4%
，游戏用户规模同比增长仅 0.22%，创下八年来最低增幅 ，国内市场人口红利见顶在即
。

　　有鉴于此
，原本海外市场只是战略补位/增量赛马的定位、是对游戏市场变化保持嗅觉的窗口；但当增量市场转向存量竞争，再加上国内游戏环境的急剧变化 ，开始倒逼整个产业链重新审视国际化的重要性
，国内厂商不约而同将目光转向海外，形成了一股游戏出海潮。

　　彼时的字节跳动 ，正处于创始人张一鸣主导的无边界扩张周期 。凭借抖音
、今日头条的流量优势站稳短视频、信息流赛道后
，字节将游戏定为下一个攻伐的“山头”——其坚信手攥抖音 、今日头条等流量入口，再通过收购锁定优质研发商就能重塑游戏产业链 ，实现流量与内容的深度协同——而沐瞳恰恰成为当时字节眼中最契合的标的
。

　　沐瞳科技成立于 2014 年
，是国内最早一批深耕游戏出海的企业。其 2016 年上线的 MOBA 手游《Mobile Legends： Bang Bang》（下称《决胜巅峰》），在东南亚
、拉美等新兴市场成为国民级爆款 。截至 2026 年 1 月 ，这款游戏全球累计下载量超 15 亿次，月活跃用户稳定在 1.1 亿以上
，在全球 80 多个国家和地区跻身最受欢迎游戏前十
。

　　不止于此，《决胜巅峰》还在东南亚构建起成熟的电竞生态：从职业联赛 MPL 到全球冠军赛 ，都是东南亚最具影响力的电竞活动
，并成功入选 2026 年日本亚运会电竞比赛项目；2026 年1 月决胜巅峰世界总决赛（M7）在印尼雅加达收视峰值更一举突破 568 万，刷新全球移动电竞赛事历史最高收视纪录——毫不夸张地说 ，对东南亚用户而言
，这款国民游戏早已超越娱乐属性，成为当地的社交符号与文化潮流。

　　更重要的是 ，沐瞳手握腾讯梦寐以求的海外 MOBA 市场话语权——《决胜巅峰》在东南亚的市场热度长期压腾讯产品一头 。正因如此
，2021 年的沐瞳抢购战，即便腾讯作为核心竞购方 ，已向沐瞳科技支付 1 亿美元收购订金
，是市场普遍预期的最终收购方，但字节最终以约 40 亿美元完成“截胡 ” ，远超市场 20-30 亿美元的预期报价
。

　　这笔收购，字节不仅拿下了一款全球化爆款游戏
，更获得了沐瞳沉淀多年的海外发行经验、本地化运营能力 、电竞体系搭建能力，以及一套经过市场验证的海外爆款全周期运营方法论。

　　有鉴于此 ，字节一度对沐瞳寄予厚望——不仅给予顶级流量扶持
、技术支持
，还让收购后的沐瞳保持独立运营，试图让其与字节流量生态深度融合 ，成为字节游戏全球化的“王牌
” 。行业甚至乐观认为：字节拿下沐瞳
，将彻底改写全球游戏产业的竞争格局。

　　当然，字节的游戏野心并不会止步于沐瞳
。2019-2021 年 ，字节开启游戏资产“扫货模式”
，先后入主上禾网络、上海墨鹍，投资麦博游戏 、有爱互娱等游戏企业；其业务版图最辽阔时 ，手握十余家工作室
、四大发行平台及 29 家关联游戏公司
，摊子越铺越大——在流量为王的时代，字节坚信只要堆资本、堆人力 、堆流量 ，就能在游戏赛道复现短视频赛道的成功。

　　如今，沐瞳的基本面依然保持健康
，甚至展现出强劲的增长活力 。Sensor Tower 数据显示，2026 年 1 月 ，《决胜巅峰》海外收入环比增长 122%
，上线至今全球累计收入近 24 亿美元，并在过去两年连续入围 TGA“最佳电竞游戏 ”奖项
。

　　若再算上沐瞳陆续推出的《潮汐守望者》《银与绯》等新品 ，以及射击
、ARPG、PC 端游等在研项目
，其 2024 年为字节贡献利润约 2 亿美元，是字节游戏业务当之无愧的“现金牛
”。

　　字节为何执意卖沐瞳？

　　首先 ，字节跳动的整体战略已经从“无边界扩张”转向“聚焦核心 ” 。2021 年张一鸣卸任 、梁汝波接任后
，字节的生长逻辑发生了根本性转变
。

　　如果说张一鸣追求的是“快速行军、快速试错
”的无限战争，梁汝波则更看重业务的投入产出比 ，主张将资源向核心赛道倾斜
，实现了营收的跨越式增长。

　　以 2025 年为例，字节前两季度营收超越 Meta ，成为全球最大的社交媒体公司，三季度员工股份回购计划对应公司估值超 3300 亿美元 。期间
，AI
、电商、短剧成为字节的核心主航道，这些赛道具备高效率 、高确定性的变现特征 ，与字节擅长的流量分发
、算法推荐能力高度契合
。

　　反观游戏作为内容创意产业
，既需要长周期的持续投入，又要面对极高的市场不确定性。字节旗下《航海王热血航线》《花亦山心之月》等产品 ，即便投入海量资源亦未能成为现象级爆款
，大多长期徘徊在榜单中游 。

　　本质上，字节赖以成功的算法精准分发 + 流量快速变现打法 ，在短视频、电商领域屡试不爽
，却无法在强创意的游戏领域成功复制——因为游戏行业的持续产品创新 、长线社区运营
、深度内容打磨能力均非字节所擅长
。

　　这导致沐瞳与字节的生态协同最终走向“貌合神离”：字节希望借沐瞳打开海外市场，让游戏成为集团新的支柱业务；如今五年过去 ，这一目标始终未能实现
，沐瞳对字节东南亚市场拓展的协同价值有限，对集团核心业务的贡献度也愈发模糊。

　　其次 ，字节游戏业务自身进行战略纠偏，从大而全的扩张转向聚焦轻量化游戏 。

　　2021 年的激进收购
，让字节游戏的摊子铺得过大，十余家工作室同时推进项目 ，直接导致资源分散、项目不聚焦。2023 年
，字节开始对游戏业务进行战略重组，朝夕光年出现项目关停 、人员优化等情况；2024 年 ，字节游戏踩下“急刹车 ”
，宣布关停大部分未上线项目，仅保留少量创新项目和技术项目——彼时的字节游戏 ，虽稳居国内游戏公司第二梯队（2024 年整体利润约 20 亿元）
，但与抖音短视频
、电商等核心业务相比，显然 ROI 太低 ，成为字节需要丢掉的“包袱”
。

　　2024 年 5 月
，前完美世界游戏业务总裁张云帆接管朝夕光年。与此前负责人迷信“流量倒灌、大力出奇迹
”的思路不同，张云帆主张游戏业务稳健发展 ，认为游戏研发需结合团队能力与市场趋势，不能盲目跟风 。

　　在张云帆的主导下
，字节游戏梳理了超 40 款在研游戏 、28 款立项产品，覆盖卡牌
、射击、MOBA 、SLG、MMO 等多个热门品类 ，并稳步推进朝夕光年与沐瞳的合并事宜
，也由此传出了 2025 年 4 月字节游戏独立上市的消息
。

　　但此后，朝夕光年与沐瞳的合并再无进展 ，字节游戏也将精力全面集中到轻量化游戏
，而沐瞳独立的运营体系，需要持续的长周期研发投入与跨区域协调管理 ，与字节游戏的新战略方向出现明显偏离
，被出售的传闻也由此甚嚣尘上。

　　如今，60-70 亿美元出售让字节在这笔投资上实现高位套现 ，回笼的资金可全面投入大模型
、电商等核心赛道；剥离沐瞳后
，字节游戏也可轻装上阵，放下做传统重度游戏的执念 ，回归自身的核心能力圈 。

　　为何选择沙特，而非腾讯

　　字节出售沐瞳
，有一个耐人寻味的细节：手握多个爆款的沐瞳并未卖给国内宿敌腾讯，也未卖给欧美、日本头部游戏公司 ，而是选择了看似与游戏产业关联不大的沙特资本
。

　　从字节的角度
，市场猜测出售沐瞳优先级最高的是交易能迅速落地，而非单纯的商业博弈：

若将沐瞳卖给腾讯 ，按照当初腾讯 20-30 亿美元的出价
，恐怕很难将价格拉高至 60-70 亿美元出手，且腾讯已是国内游戏产业的绝对龙头 ，若再收购沐瞳
，将进一步强化其在全球 MOBA 手游市场的垄断地位，后续无论两者融合还是市场监管均存在不确定性；

若卖给欧美 、日本企业 ，当下紧张的地缘政策
，大概率会面临技术外流的审查风险，尤其美国政府对中国科技企业的技术输出始终保持高度警惕 ，沐瞳的海外本地化运营
、全周期电竞体系搭建能力都有可能被认定为核心技术，交易落地难度极大。

　　这一局面下
，沙特作为第三方资本，成为完美的接盘者 。

　　首先 ，沙特既非中国游戏产业的直接竞争者
，也非欧美技术审查的重点对象，交易不会面临中美双方的过度监管干预；同时沙特资本具备充足的资金实力 ，对优质游戏资产有强烈的布局需求
，不会在价格上过度博弈，能让字节实现体面的战略退出
。

　　其次 ，沙特的收购诉求
，完全契合萨勒曼王储主导的“沙特 2030 愿景”—— 核心目标是摆脱国家经济对石油产业的依赖，将游戏与电竞产业打造为经济转型的核心支柱。

　　要知道 ，Savvy Games Group 作为 PIF 全资控股的游戏投资平台
，正是这一国家战略的核心执行者——近年来，Savvy 在全球游戏产业开启大规模并购：2023 年以 49 亿美元收购美国手游公司 Scopely；2025 年 3 月又通过 Scopely 以 35 亿美元收购《Pokémon GO》开发商 Niantic 的游戏业务部门 。

　　可即便动作频频 ，沙特资本至今仍缺少一款支撑起产业生态的全球化爆款，而沐瞳恰好能补齐这一核心短板
。

　　为此
，2023 年就曾传出字节跳动与沙特 Savvy Games Group 有过接触，字节还聘请高盛作为财务顾问 ，报价不低于 50 亿美元
，最终双方因多重因素未能达成一致。

　　最后，沙特收购沐瞳 ，买的不仅是一款《决胜巅峰》
，更是一套完整的全球化游戏研运体系 。沐瞳在全球 80 多个国家和地区拥有成熟的本地化团队，搭建了从职业联赛到全球赛事的全周期电竞体系 ，拥有超 2000 名员工与完善的游戏研发、发行能力——这些无法单纯靠资金买到的能力
，正是沙特打造本土游戏产业生态的基础。

　　也就是说，沙特收购沐瞳 ，核心是为了在全球电竞争霸中构筑差异化竞争优势
，让《决胜巅峰》成为其游戏产业转型的核心“名片 ”——这才是沙特愿意为沐瞳支付 60-70 亿美元高溢价的核心原因——毕竟，沐瞳年营收约 10-12 亿美元 ，按照游戏行业通用的 5 倍 PS 估值法，其合理估值区间应该处于 50-60 亿美元
。

　　虎嗅注：Sensor Tower 、data.ai 等全球手游权威数据机构长期跟踪显示
，《决胜巅峰》上线以来全球累计流水近 24 亿美元，2023-2025 年核心产品年均流水稳定在 9-11 亿美元区间 ，叠加赛事商业化
、IP 授权等非游戏内收入
，沐瞳科技合并年营收稳定在 10-12 亿美元，为全行业通用测算口径。

　　此外 ，交易的时间窗口也尤为关键：

对字节而言
，游戏部门此前已完成多轮人员优化，若沐瞳出售事宜长期悬而未决 ，不利于张云帆新战略的推进
，与其给游戏业务留下不确定性不如卖掉为大模型竞赛储备现金流；

对沙特而言，布局游戏产业多年 ，却始终未能拿下爆款资产
，而《决胜巅峰》本身已是中东市场的头部手游，收购后可进一步推动游戏在本土的发展 ，实现本土市场深耕 + 全球布局升级的双重目标 。

　　写在最后

　　2021 年是中国游戏产业的收购大年，腾讯、字节等巨头纷纷开启“扫货模式
”
，腾讯仅一个季度就投资了 29 家游戏公司，平均一周落地两笔投资 ，彼时上游 CP 厂商的价值完全依附于流量平台——字节正是带着这一逻辑入局游戏赛道
，坚信抖音的海量流量池能为游戏研发提供无限可能，收购沐瞳正是其验证“流量 + 内容”重塑产业链的核心动作
。

　　然而五年过去 ，流量终究无法造就爆款
，更无法替代内容创意与长线运营的核心价值。

米哈游未背靠大型流量平台，却凭《原神》《崩铁》稳居二游第一梯队；莉莉丝靠《万国觉醒》《Dislyte》的玩法创新 ，在海外市场站稳脚跟；腾讯 、网易则凭借多年的内容积累与长线运营能力
，始终占据行业头部；

反观手握顶级流量池的字节，却在游戏自研领域屡屡碰壁 ，即便投入海量资源
，也未能打造出一款自研现象级爆款，正是忽视了游戏产业的核心竞争力在于产品力 。

　　最新的市场数据也印证了这一判断：Sensor Tower 数据显示 ，2026 年 1 月国内客户端游戏市场销售收入同比增长 23.46%，增速远高于游戏市场整体增速
，而移动游戏市场销售收入同比下降 1.52%——这意味着，用户早已不再满足于轻量化手游 ，转而热捧美术表现
、玩法深度、沉浸感更强的端游及主机游戏
，《黑神话：悟空》大火 、《三角洲行动》带动端游市场复苏就是最好例证
。

　　归根结底，游戏作为内容创意产业 ，用户是在为优质内容
、创新玩法与极致体验买单
，当用户对游戏品质的要求越来越高，产品力自然也越来越重要。