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　　文章来源：智通财经

　　由于通胀压力温和且芯片出口保持稳定，韩国央行本周预计将维持基准利率不变 ，为政策制定者留出空间
，以评估与房地产市场过热相关的金融稳定风险。

　　一项调查显示，22位经济学家一致预测 ，韩国央行将在周四维持7天回购利率在2.5%不变 。在1月的会议上，政策委员一致决定维持利率不变
，并删除了此前暗示可能进一步降息的措辞，标志着政策立场转向中性
。

　　央行此次还将发布最新的经济增长和通胀预测。强劲的半导体出口数据支撑了经济学家的预期 ，即央行可能将2026年GDP增长预测从1.8%上调至2% 。同时
，通胀预测预计将维持在央行2%的目标附近。

　　1月15日会议纪要显示，一位委员仍认为 ，在国内需求疲软和持续存在的负产出缺口背景下
，一旦韩元贬值和房价高企相关的风险消退，仍有进一步放松政策的空间
。然而 ，其余委员则强调金融稳定风险
，警告放松政策可能加剧金融失衡和汇率波动。

　　近期经济数据显示，央行调整政策的紧迫性不强 。1月消费者价格指数同比上涨2% ，较去年12月的2.3%有所放缓
。核心通胀率同样稳定在2%
，符合央行目标。尽管官员们对汇率波动和食品价格风险保持警惕，但当前通胀并未对政策构成硬性约束 。

　　经济增长趋势也呈现分化
。早期数据显示 ，受人工智能（AI）和数据中心持续投资带动半导体需求旺盛的推动，2月出口延续增长态势。

　　法国巴黎银行经济学家Jeeho Yoon在报告中指出：“我们认为
，韩国央行的政策声明将‘基调平衡’，同时提示增长和通胀的上行风险 。目前没有看到央行调整政策利率的迫切必要性
。 ”

　　然而 ，除芯片产业外
，其他领域增长动力不足。国内需求依然疲软，外部风险持续存在 。

　　美国最高法院上周否决特朗普政府的对等关税政策后 ，美国贸易政策的不确定性再度浮现
。尽管韩国表示与美国达成的贸易协定仍然有效
，但美国政府正准备根据《1962年贸易扩展法》第232条款启动一系列新的国家安全调查，这将为特朗普实施新关税铺路。

　　即使在法院裁决前 ，特朗普也曾以韩国未能兑现去年贸易协定中的投资承诺为由
，威胁对韩国商品恢复征收25%的关税 。虽然韩国政府官员在持续谈判中试图淡化风险，但贸易摩擦再度升温使政策前景更趋谨慎。

　　房地产市场构成另一制约因素
。韩国房地产委员会数据显示 ，首尔公寓价格已连续55周上涨
，尽管近期涨势有所放缓。央行调查显示，2月消费者对房价的预期指数降至三年半低点 。

　　韩国政府计划最早从2027年开始 ，在首尔都市圈加速建设约6万套住房，这是到2030年全国建设约135万套住房承诺的一部分
。但供给端措施发挥作用仍需时日。

　　央行多次警告
，宽松的金融环境可能重新点燃借贷需求，加剧家庭债务问题 。1月会议纪要显示 ，在更严格的监管下
，贷款增长得到控制，但首都地区强劲的房价预期可能持续对杠杆率构成上行压力
。

　　外部环境也支持谨慎立场。美联储在连续三次降息后 ，于1月维持利率不变
，理由是劳动力市场趋于稳定 。但会议纪要显示，美国政策制定者存在分歧 ，部分人认为如果通胀持续
，利率可能需要维持在高位更长时间
。鉴于美联储利率路径对利差和韩元走势的影响，韩国央行可能对其保持高度敏感。

　　总体来看 ，通胀稳定
、半导体出口强劲以及持续的金融稳定风险
，使韩国央行目前处于观望模式——除非经济出现明显放缓或价格压力重新抬头，否则这一立场不太可能改变 。