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【央视新闻客户端】

近期，中东地缘政治局势骤然升级 ，美伊军事冲突引发全球市场剧烈波动。国际油价应声飙涨
，Wind数据显示，布伦特原油一度触及85.12美元/桶 ，黄金现货站上5400美元/盎司关口 。全球股市则普遍承压
，日韩等亚太市场大幅下挫
。当单一资产在避险与增长之间难以两全，多元配置的核心价值——以低相关性资产分散风险 、平滑净值波动 ，便成为当下投资者关注的破局之道。

在此背景下
，主打“多资产协同 ”的富国智安稳健90天持有期混合型基金中基金（FOF）（以下简称“富国智安稳健FOF
”）（A类：026343，C类：026344）正在火热发行中 。该基金定位为偏债混合型FOF ，拟由富国基金多元资产投资总监张子炎掌舵，力求通过“债基打底
、多元增强”的配置策略
，为投资者在复杂市况中提供兼具防御性与收益弹性的配置工具。

明确投资约束，通过资产有机结合构建组合

在张子炎看来 ，任何投资决策都应始于对投资者需求的认知
。稳健投资通常需要满足三重约束：一是风险可控；二是在无风险收益率基础上追求收益增厚；三是保持一定流动性。而FOF基金以其天然的分散化属性
，是较为理想的配置方向 。

面对全市场超4000只基金，张子炎强调 ，真正的FOF优势在于用“有机的方法 ”将不同特征的资产品类结合起来
。FOF底层可投资产多元
，涵盖国内股债、海外权益及另类大宗品等。不同资产的收益 、弹性与风险特征各异 。通过发挥FOF在基金选择上的优势，进行定量的跟踪与定性的调研 ，力争避免组合在单一资产
、风格或行业上产生过多的风险暴露
。这一理念
，正是富国智安稳健FOF策略构建的出发点。

该基金采用“核心-增强
”双轮驱动框架：核心部分以优质债券基金构筑稳健基石，主要选取中短久期、中高信用等级的债基 ，获取稳定票息收入；增强部分则灵活配置于权益 、商品及跨境资产
，利用其与债券资产不同的风险收益特征，力争在市场机遇期捕捉增长潜力 ，提升组合收益上限 。在当前地缘冲突频发
、大宗商品波动加剧的环境下，商品资产的配置价值尤为凸显——其与股债的低相关性
，有望成为组合波动的“减震器”
。

穿透底层精选个基，三大维度确立选基标准

基于“有机组合 ”的理念 ，张子炎对不同类别的资产设定了差异化的筛选标准
，以求在各类资产上都做到“优中选优
”。

固收资产以中短久期高信用债基构筑压舱石 。张子炎指出，债券投资稳健性最重要 ，获取稳健的绝对收益是核心
。在当前市场环境下
，他更偏好中短久期的中高资质信用债基。在定量筛选时，也会重点关注债基的风险收益比、回撤的可控性 、收益的稳健性 ，以及在风险事件触发时对于波动的控制 。

权益资产以胜率为先
，兼顾风格轮动。据了解，这只产品有5%到30%的权益仓位 ，张子炎通常不预设固定的行业偏好
，而是根据市场环境变化，在成长与价值之间灵活选择
。他强调 ，选基的核心目标是追求相对较高的“胜率”，即相对于偏股型基金指数超额收益的稳健性。为此
，他不仅会定量跟踪基金相对于基准的偏离度及超额收益稳定性，更会定性考察基金经理在不同市场环境下的投资策略及其风格稳定度 。

对于商品资产的态度 ，其认为可用作低相关性的波动管理工具
。在组合中加入一定比例的商品资产
，不仅是为了寻找收益新来源，更多是作为相关性较低的资产 ，以管控组合整体波动。尤其是在当前地缘政治风险持续发酵的背景下
，黄金等商品资产的避险属性进一步凸显 。张子炎会紧密结合市场资金面及宏观因素来审视资产波动状况
。当某一类资产波动过高时，会适度在组合中进行波动控制；当其波动率回归相对理性且长期逻辑仍在时 ，则会维持一定比例的配置。

将控回撤置于运作前端
，实战业绩验证配置能力

决定资产能否穿越长周期的关键之一，往往是控回撤的能力 。张子炎表示 ，希望通过多层策略严控回撤
，使资产表现受单一资产牛熊周期影响相对小一些，“稳 ”中求进
。在实际运作中 ，他总结了三个要点：

其一，严格把控对业绩比较基准的偏离。许多产品回撤控制不佳
，往往源于对产品定位或业绩基准发生了过大偏离 。深入研判基准及细分风格，是做好回撤把控的第一步
。其二 ，适度进行“偏左侧”的投资布局。当资产过热
、泡沫度较高时
，相对于基准做相应比例的低配；当资产基本面有望改善、估值处于较低分位时，则相对更加积极 。偏左侧的逆向投资虽有难度 ，但对于优化持有人体验至关重要。其三
，对底层个基保持严密跟踪与把控
。只有穿透到底，才能更好地把握最终的超额收益与风险来源。

纵观张子炎的过往管理履历 ，其“多资产协同与严控回撤
”的策略框架
，已在多只不同定位的产品上得到验证 。

从超额收益的维度上看，截至2025年12月31日 ，由其管理的富国智浦稳进12个月持有（FOF）A近一年实现了9.06%的收益率
。相较于同期仅为2.19%的业绩比较基准
，该组合展现出了较强的向上弹性与阿尔法获取能力。

在长效稳健的把控上，由其管理的富国鑫旺稳健养老一年持有A在过去五个完整自然年度中 ，有四年成功跑赢了业绩基准，并在2021年市场震荡和2023年债市调整中表现出较强的抗跌性
，印证了其在拉长周期后平滑波动 、严控回撤的功底 。

在动态配置能力上，以其管理的均衡型产品富国鑫旺均衡养老三年持有A为例 ，在2022年与2023年的震荡探底期
，组合通过压降权益仓位、向抗跌资产倾斜，有效抵御了风险并跑赢基准；而在2024年至2025年市场企稳反弹的窗口期 ，组合又能迅速调整结构
、跟上市场节奏
，真正做到了灵活应对、攻守兼备
。

富国智安稳健FOF拟锚定长期较为稳定的权益中枢，并将黄金等商品资产纳入配置工具箱 ，把波动的管控和回撤的控制置于运作的最前端。在当前地缘冲突频发 、单一资产波动加剧的背景下
，该基金或为寻求“稳中求进”的投资者提供一个值得关注的配置选项 。

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