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来源：看懂经济
如果只看一眼民生银行2025年的成绩单，你可能会觉得还不错 。
营收1428.65亿元 ，同比增长4.82% ，在当前环境下，这样的增速并不容易 。但再往下看：净利润只有306亿元 ，同比下滑5.37%。
一边是“稳住了规模” ，一边却是“利润在往下掉 ”，这份财报 ，从一开始就带着点“拧巴 ”。
更有意思的是 ，利润在下滑，但净息差却反而小幅抬升到1.40%；民生银行的转型已经走到第五年 ，绿色金融 、科技金融也都有进展 ，但回报率却还在往下走 。
这些信号拼在一起，会让人产生一种很微妙的感觉——民生银行好像在变，但又没完全变 。
这份看起来有点“矛盾”的财报 ，其实恰恰是理解民生银行当下状态的关键入口。
01
“赚得更多 ” ，却“剩得更少 ”
先把最拧巴的问题拆开：营收在涨，利润却在掉 。
1428.65亿元的营收 ，同比增长4.82% ，这背后不是没有支撑 。一方面是规模在扩，一般性贷款较上年末增加729亿元 ，增幅1.7% ，在资产总额中占比54.95%，提升0.8个百分点；另一方面 ，是结构在变 ，绿色贷款增长20.29%，科技型企业贷款余额增长9.66% ，这些新业务开始贡献增量。
从经营动作上看 ，民生并不消极，甚至可以说是有一定进攻性的 。但问题是，赚到的钱 ，没有真正留下来 。
核心变量 ，其实一个就是：信用成本在抬升。2025年，民生银行的信用减值损失达到约539亿元 ，同比大增18.64% 。这笔钱 ，本质上就是在为过去几年积累的风险“买单” 。
如果把视角再往下压一层，其实能看到更具体的压力来源。零售端的信用卡不良率从3.28%抬升到3.87% ，说明此前扩张较快的消费金融开始进入风险释放阶段；而关注类贷款余额为1211.95亿元 ，同比上升69个基点，逾期贷款总额同比增长3.05% ，重组贷款同比增长9.9% ，风险化解的压力依然不小 。
这就形成了一种很典型的状态：表面上银行在正常经营、甚至在增长，但实际上 ，当期利润正在被过去的风险持续侵蚀 。也正因为如此 ，管理层选择主动加大计提 、加快处置节奏，全年处置不良资产720亿元，现金回收已核销资产88亿元——本质上是一种“把问题往前挪”的策略。
从短期看 ，这当然不好看；但从长期看 ，这至少说明一件事——民生已经不再试图“拖 ”，而是开始正面处理问题。只是 ，这个过程注定不会轻松 ，也不可能在一年之内结束 。
02
净息差逆势提升，是“阶段性防守 ”
再来看第二个关键矛盾：利润在掉 ，但息差却稳住了 。
2025年 ，民生银行的净息差是1.40%，相比上一年微升1个基点。这个变化本身不大 ，但关键在于 ，在复杂环境下，它没有继续下滑 ，反而稳住了 。
仔细看会发现 ，民生这一次并没有在资产端做太多激进动作，而是把重心放在了负债端 。最直接的体现，负债平均成本率也从2.27%降至1.81% ，降幅达46个基点；其中存款付息率较上年下降40个基点 ，达到1.74%，这是净息差得以保持平稳的关键原因。
这种变化来自于存款结构的调整——活期存款余额较上年末增加326亿元 ，在存款总额中占比上升0.5个百分点；个人存款增长918亿元 ，占比提升1.9个百分点 。多拿低成本的活期资金，少依赖高息定期 ，这是负债成本下降的关键 。
与此同时 ，贷款投向也在做微调，更多流向绿色 、科技等相对收益更稳的领域。结果就是 ，银行一边“少花钱” ，一边“尽量保证收益 ”，从而把息差托住 。
但如果把这个逻辑再往前推一步 ，就会发现一个不那么乐观的事实：这更像是一种精细化管理下的“防守成果 ” ，而不是盈利能力的明显提升 。
换句话说，1.40%的息差，并不是因为民生突然“更会赚钱了” ，而是因为它在成本控制上做得更细了。这当然值得肯定 ，但也意味着，它对外部环境的依赖依然很强 。
03
转型在“换方向 ” ，但还没“换引擎 ”
把时间线拉长一点 ，其实更容易看清问题 。
民生银行过去几年的转型方向，其实是非常明确的——从过去偏重地产和对公大客户 ，逐步转向绿色金融、普惠金融和科技企业。这条路 ，从监管导向到行业趋势，本身是没有问题的。
从数据上看 ，民生也确实在推进这件事 。绿色贷款余额增速20.29%；科技型企业贷款增长9.66%；普惠型小微企业贷款余额增长2.25%；非息收入占比提升到29.92% ，非利息净收入同比增长13.67%，手续费及佣金净收入同比增长0.42% 。
这些都说明 ，它在“换方向”这件事上 ，是有执行力的。但问题在于，方向换了，并不等于动力就立刻跟上了 。
最直接的体现 ，就是回报率 。2021年民生银行的ROE还有6.59% ，到2025年已经下降到4.93%。这个变化，其实非常说明问题——旧的盈利来源在减弱 ，新的盈利来源还不够强 。这也是为什么 ，民生看起来在转型，但整体盈利质量却没有同步改善 。
从这个角度看 ，现在的民生银行 ，更像是处在一个过渡阶段：它已经开始拆掉过去那套依赖高风险资产的增长模式，但新的 、更加稳健的盈利引擎 ，还在培育之中。
从业务结构的变化也能看到这一点——零售客户数增长6.46% ，私人银行客户数更是大增20.24%，但信用卡不良率的攀升 、消费信贷的主动压降 ，都说明零售板块的风险释放尚未结束；对公业务中 ，房地产业贷款余额较上年末减少79.96亿元，不良率下降1.40个百分点至3.61%，融资平台业务余额同比下降23% ，化债工作仍在推进 。
结语
把这些线索串起来看 ，民生银行2025年的这份财报，其实并不复杂 ，它只是把几个不同阶段的问题叠加在了一起 。
一方面 ，它还在为过去几年的风险付出代价，这体现在利润的下滑上；另一方面 ，它也在努力把当下的经营稳住 ，比如通过负债管理托住息差；与此同时，它又在试图为未来寻找新的增长路径 ，只是这些路径 ，还没有完全长成。
对投资者来说，真正需要关注的 ，是两件事：一是这些风险出清需要多久 ，二是新业务什么时候能够真正撑起利润 。如果前者顺利，民生会变得更干净；如果后者成立，它才会真正变得更有增长性 。
在那之前 ，民生银行大概率还会维持现在这种状态——在修复之中 ，也在试探之中。
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