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　　本文源自：期货日报

　　4月3日，多晶硅期价大幅下跌
。当日盘中
，主力2605合约一度跌超5% 、触及33235元/吨，创2025年7月以来新低；截至收盘 ，该合约报33770元/吨
，下跌4.69%。

　　分析人士认为，多晶硅期价下跌主要受基本面影响 。

　　国信期货分析师李祥英介绍 ，当前
，多晶硅行业供需失衡——产业链各环节的硅料库存持续累积，企业低价甩货意愿增强 ，但下游承接能力有限
。

　　“光伏产品增值税出口退税政策4月1日正式取消后
，海外市场需求进一步减弱，导致光伏组件企业开工率逐步下滑 ，并逐步向上游传导。在此背景下
，下游硅片生产企业持续亏损，库存去化速度缓慢 ，开工率持续低迷，对原材料采购的意愿也较低 。从成本来看
，原材料工业硅价格近期持续下行，并且丰水季临近
、西南地区电价存在下调预期 ，多晶硅生产成本有望进一步降低。”李祥英表示
，在供需失衡、成本对盘面支撑有限的情况下，多晶硅价格企稳为时尚早
。

　　中信建投期货分析师刘佳奇也认为 ，当前多晶硅期价持续走低
，主要原因是产业链负反馈效应显现。“随着光伏产品增值税出口退税政策取消，下游稼动率进一步下降 ，从硅片到组件三个环节的排产或均不足50GW 。 ”他说
。

　　据中信建投期货测算
，预计4月全球多晶硅库存约为51.87万吨，折合库存可用天数近5个月。刘佳奇表示 ，目前
，库存高企对多晶硅价格形成压制 。

　　中信期货分析师郑非凡补充道，虽然上游祭出减产手段 ，但行业累库格局尚未扭转，库存去化与供给出清仍需时间
。

　　期货日报记者注意到
，4月1日，广期所发布多晶硅期货规则优化通知 ，同步调整交易门槛 、手续费、保证金等
，并于4月3日正式落地执行，多晶硅期货市场流动性得到大幅释放。从盘面来看 ，规则优化后
，多晶硅期货的日内成交量
、持仓量同步增加 。

　　“近年来，多晶硅现货市场已发生深刻变化 ，行业周期轮动导致生产与消费偏好出现明显转变
。回顾旧交割标准的设定背景
，当时光伏产业正处于P型向N型转换的阶段，下游环节普遍偏好N型硅料 ，因此期货基准品定位于N型硅料。当前
，现货产业格局持续演变，下游环节开始倾向于选择成本更低的电子3级硅料 ，这使质量更高的电子2级硅料市场份额有所下降 。同时，随着颗粒硅品质的稳定性不断提高、市场认可度进一步提升
，下游对颗粒硅的偏好也日益增强
。
”刘佳奇表示，多晶硅期货规则的优化 ，贴近现货市场变化
，有助于更好地发挥期货功能。当前的市场表现表明，市场对广期所规则优化高度认可 。

　　展望后市 ，李祥英认为
，短期尚未出现能够支撑多晶硅价格上行的利多因素，盘面大概率维持震荡下跌态势。

　　郑非凡表示 ，多晶硅期货规则优化只是有助于提高市场参与度
，价格仍将围绕基本面运行
。在当前的市场环境下，多晶硅期价短期或仍在成本线附近震荡 ，中长期则需关注行业政策变化及下游需求改善情况。

　　“当前
，虽然多晶硅显性库存仍在增加，但隐性库存持续去化 ，这说明目前下游环节仍在消耗已有的原料储备，对多晶硅的采购需求并不充分 。”刘佳奇认为
，按照目前下游对隐性库存的消耗速度，5月前后隐性库存可用天数或降至1个月左右的安全水平 ，届时下游补库需求有望显现
，并为多晶硅价格形成支撑
。