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　　要点

摩根大通 CEO 杰米?戴蒙在年度致股东信中提及美国建国 250 周年
，呼吁重新广泛践行美国核心价值观
。

他警示了地缘政治冲突
、持续通胀及人工智能带来的多重风险。

戴蒙特别抨击所谓 “糟糕的银行监管 ”，称近期《巴塞尔协议 III》终局方案及全球系统重要性银行（GSIB）附加资本提议中的部分内容 “荒谬至极” 。

　　摩根大通首席执行官杰米?戴蒙呼吁 ，在该行应对地缘政治不确定性、摇摇欲坠的经济及人工智能革命性影响之际
，应重新广泛践行美国核心价值观
。

　　戴蒙在周一发布的年度致股东信中指出，美国建国 250 周年是 “重新致力于成就我们这个伟大国家的价值观 —— 自由 、自主与机遇 —— 的绝佳时机
”。

　　“我们共同面临的挑战十分严峻 。问题清单很长 ，但排在首位的是乌克兰持续不断的残酷战争与暴力
、当前的伊朗战争及中东地区更广泛的敌对行动、恐怖主义活动及日益加剧的地缘政治紧张局势
。” 戴蒙表示
，“即便在动荡时期，我们依然相信 ，美国会一如既往 —— 回归定义我们独特国家 、支撑我们引领自由世界的价值观。 ”

　　作为全球市值最大银行的长期掌门人，戴蒙是美国企业界最直言不讳的领袖之一 。他的年度股东信不仅记录公司业绩
，更对全球局势发表广泛见解
。

　　在周一的信件中，戴蒙提及多重阻力 ，包括全球冲突、持续通胀
、私募市场动荡
，以及他所称的 “糟糕的银行监管
”。

　　戴蒙表示，尽管 2008 年金融危机后出台的监管措施 “取得了一些积极成效…… 但也造就了一个碎片化、运作迟缓的体系 ，规则繁琐 、重叠且过度严苛 —— 其中部分内容反而削弱了金融体系
，抑制了有效信贷投放” 。

　　他特别点名资本与流动性要求
、美联储当前压力测试机制及联邦存款保险公司 “处理不当 ” 的流程所带来的负面影响
。

　　戴蒙还称，对于美国监管机构上月发布的《巴塞尔协议 III》终局方案（B3E）及全球系统重要性银行（GSIB）附加资本修订提议 ，摩根大通的态度 “喜忧参半
”。

　　“尽管近期《巴塞尔协议 III》终局方案及 GSIB 提议试图降低 2023 年方案提出的资本要求增幅
，这一点值得肯定，但坦率地说 ，部分内容依然荒谬至极 。” 戴蒙称。

　　这位 CEO 表示
，根据提议中约 5% 的总体附加资本要求，该行 “面向美国消费者与企业发放的绝大多数贷款 ，所需持有的资本将比非 GSIB 大型银行发放同类贷款高出 50% ”
。

　　“坦率地说，这不合理
，也不符合美国精神。
” 他表示 。

　　贸易与地缘政治

　　戴蒙将地缘政治紧张局势列为该行面临的首要风险，尤其是乌克兰与伊朗战争及其对大宗商品和全球市场的冲击 —— 他称战争是 “不确定性的根源”
。

　　“当前地缘政治事件的走向 ，很可能成为决定未来全球经济秩序如何演变的决定性因素。 ” 他表示
，“当然，也可能并非如此 。
”

　　他还提及美国贸易政策引发的 “全球经济关系重组”
。美国总统特朗普将关祱作为其第二任期的标志性政策 ，对数十个贸易伙伴及进口品类加征更高关祱。

　　“贸易战显然尚未结束
，可以预见，许多国家都在分析应如何、与谁建立贸易安排 。 ” 戴蒙称 ，“尽管部分举措对国家安全与经济韧性而言确有必要 —— 这两点至关重要 —— 但很难判断长期影响会如何
。”

　　私募市场

　　戴蒙还谈及近期私募市场动荡
，市场对软件企业贷款的担忧引发私募信贷基金大规模赎回请求。

　　“总体而言，私募信贷往往透明度不足 ，贷款估值‘标记’也不够严谨 —— 这增加了投资者一旦认为环境恶化便会抛售的可能性
，即便实际已实现亏损几乎没有变化 。
” 戴蒙称
。

　　他补充道，当前环境下 ，实际亏损已高于应有水平。

　　“无论事态如何发展，可以预见
，保险监管机构迟早会要求更严格的评级或资产减记，这可能进而引发补充资本金的要求 。” 他表示。

　　人工智能

　　戴蒙周一重申 ，人工智能的普及速度前所未有
。他表示
，尽管其应用将 “极具变革性 ”，但人工智能革命将如何展开仍有待观察。

　　“总体而言 ，对人工智能的投资并非投机泡沫；相反
，它将带来巨大收益 。不过，目前我们无法预测人工智能相关行业的最终赢家与输家
。
” 戴蒙称。

　　“我们不会视而不见 。我们将部署人工智能 ，就像部署所有技术一样
，为客户（及员工）提供更优质的服务
。” 他写道。

　　摩根大通一直是华尔街各业务层面率先引入人工智能的机构之一 。去年，该行首席分析官德里克?沃尔德隆向美国消费者新闻与商业频道（CNBC）初步演示了该行如何运用 ** 代理型人工智能（Agentic AI）** 提升工作效率 ，为客户与股东创造更好成果
。

　　今年 2 月
，戴蒙表示人工智能正重塑摩根大通的员工队伍，该行已制定庞大的员工 “再部署计划 ”。

　　“我们已聚焦部分‘已知且可预测’及‘已知未知’事件 。
” 他表示 ，“但人工智能这类重大技术变革往往会产生二阶 、三阶效应，可能深刻影响社会…… 我们也应密切关注这类变革
。”