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　　长江有色金属网

　　5月12日，国内现货铜价延续强势 ，长江现货1#铜大涨2240元/吨
，报收于106790元/吨，升水报210元/吨
。现货市场补货热情高涨 ，持货商挺价意愿强烈，逢高追补带动交投活跃
，直观反映出当前资金对铜市的浓厚看涨氛围。

　　期货市场，上期所沪铜主力高开上扬 ，涨势凌厉
，午后延续强势，期价站上10.84万元/吨 ，刷新逾三月新高 。亚盘伦铜震荡运行
，围绕均线反复波动，但整体保持强势 ，现交投于13949美元/吨
，距1.4万美元仅一步之遥，反映资金谨慎中不乏乐观 ，交投氛围良好
。

　　在铜价逼近历史高位之际
，花旗集团于今日发布最新研报，将铜列为中国材料行业的首选 ，并预测矿业股将追随商品价格迎来“补涨 ”行情。花旗为何在此时如此看重铜？其背后的逻辑主要基于“股价滞涨
”与“基本面韧性”的双重考量 。

　　股价与商品价格的“背离 ”带来补涨机会

　　花旗分析师指出，自伊朗冲突以来
，除锂业股外，其他矿业股票的表现普遍逊于其底层商品价格及在美国上市的同行
。这种“股弱货强”的背离现象 ，反映了股市此前过度消化了全球需求放缓的风险。花旗认为
，随着中东局势可能出现降温，滞后的股票价格有望迎来修复 。基于此 ，花旗将铜跃居偏好顺序首位
，并将五矿资源和洛阳钼业加入首选清单，预计若霍尔木兹海峡重新开放 ，两者表现将跑赢市场
。

　　铜的“三重缓冲
”构筑坚实基本面

　　除了补涨逻辑
，铜自身坚固的基本面是其成为首选的核心支撑。花旗报告认为，能源转型与AI相关需求 、军事需求增长以及供应端约束 ，共同构成了铜价抵御周期性冲击的“三重缓冲” 。

　　1
、结构性需求托底：能源转型与AI相关需求目前约占全球铜消费的18%
，几乎贡献了近年需求的全部增量。即便传统周期性需求下滑，结构性需求的扩张也实质性降低了总需求的下行风险
。

　　2、军事需求提供弹性：全球军事相关铜消费约占总消费的9% ，且现代战争对装备密集度的要求持续提升，为铜需求提供了额外的上行空间。

　　3 、供应端约束持续：中东冲突导致的霍尔木兹海峡封锁
，切断了全球约1/4的硫磺供应，直接冲击湿法炼铜工艺 ，理论上最大可影响全球约8%的矿产铜供应
，冶炼端成本支撑坚挺 。

　　板块偏好重塑：铜居首，锂与铝仍受关注

　　基于上述逻辑 ，花旗给出了最新的材料行业偏好顺序：铜 > 铝 > 锂 > 磷酸铁锂（LFP）正极 > 电池 > 黄金 > 煤炭 > 钢铁 > 水泥
。

　　值得注意的是
，江西铜业因受硫酸价格上涨冲击冶炼业务，表现最差 ，因此未被列入首选；而中国铝业因表现滞后过多被保留在名单中
，铝板块中期仍被看好。此外，花旗保留了赣锋锂业
、湖南裕能和宁德时代 ，预计电池价格的上行周期将在2026年持续 。

　　综合来看
，花旗此次将铜列为首选，不仅是对当前铜价强势的肯定 ，更是对铜在能源转型与地缘博弈下“战略资源 ”属性的重新定价
。对于投资者而言，在关注铜价单边趋势的同时
，相关滞涨矿业股的补涨机会同样值得密切跟踪。

　　免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议 。长江有色金属网